目前，貨幣基金收益率普遍走低。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月23日收盤，在全市場有統(tǒng)計(jì)的約942只貨幣基金（份額分開計(jì)）中，7日年化收益率不足1%的貨幣基金的數(shù)量已超過107只，占比超11%。另外，7日年化收益率在2%以上的僅有2只產(chǎn)品。

　　受收益率走低影響，近期多只貨幣基金發(fā)布調(diào)整費(fèi)率的公告。3月25日，安信基金發(fā)布公告稱，旗下安信天利寶貨幣因合同降費(fèi)條款而調(diào)整管理費(fèi)率，于3月23日調(diào)整管理費(fèi)率為0.30%，此番費(fèi)率變動是基金公司根據(jù)基金合同的約定，即當(dāng)以0.90%的管理費(fèi)計(jì)算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調(diào)整管理費(fèi)為0.30%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負(fù)并引發(fā)銷售機(jī)構(gòu)交收透支的風(fēng)險(xiǎn)，直至該類風(fēng)險(xiǎn)消除，基金管理人方可恢復(fù)計(jì)提0.90%的管理費(fèi)。

　　此類“自動調(diào)檔”的情況并非少數(shù)，多只貨幣基金產(chǎn)品均出現(xiàn)類似的動態(tài)費(fèi)率調(diào)整情況�！皠討B(tài)費(fèi)率調(diào)整集中觸發(fā)，是低利率從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的信號，它意味著貨幣基金賴以生存的‘收益覆蓋成本’模式已被打破�！蹦祥_大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，管理費(fèi)的反復(fù)調(diào)整，暴露出管理人正游走于“保規(guī)�！迸c“保收益”的夾縫中，此舉意味著行業(yè)正從規(guī)模驅(qū)動向精細(xì)化管理艱難轉(zhuǎn)型，費(fèi)率改革從權(quán)益領(lǐng)域延伸至固收，亟待建立與業(yè)績、回報(bào)掛鉤的科學(xué)定價(jià)體系。

　　從具體產(chǎn)品來看，作為國內(nèi)規(guī)模最大的貨幣基金，天弘余額寶的收益表現(xiàn)備受關(guān)注，截至3月19日，其7日年化收益率已跌至1.001%，距離跌破1%僅一步之遙。

　　盡管收益率走低，但資金未隨之“搬家”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月31日，貨幣市場基金凈值為15.27萬億元，較2025年末略有增長。

　　首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)統(tǒng)計(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授沙葉舟認(rèn)為，首先，對于大多數(shù)投資者而言，貨幣基金收益下降通常以“每日收益略有減少”的形式出現(xiàn)，而非凈值大幅回撤，因此其變化具有低可感知性與漸進(jìn)性，難以觸發(fā)集中贖回。其次，受近期權(quán)益市場回調(diào)影響，家庭閑置資金進(jìn)入股市意愿回落，貨幣基金提供了短期的資金避風(fēng)港。此外，貨幣基金承載了大量支付、結(jié)算、備付與資金停泊功能，其資金屬性更接近“準(zhǔn)貨幣”，具有較強(qiáng)的使用黏性。在這樣的背景下，貨幣基金收益下降更多是宏觀結(jié)果，而非個(gè)體產(chǎn)品問題，因此并未觸發(fā)資金在資產(chǎn)之間的大規(guī)模再配置。

　　然而，面對貨幣基金收益率普遍走低，不少投資者也發(fā)出了疑問，收益率還會繼續(xù)下跌嗎？“短期看，仍有下行壓力，當(dāng)前流動性充裕、貨幣市場利率低位運(yùn)行，更多產(chǎn)品跌破1%甚至觸及0.9%以下也并不意外。”田利輝表示，長期看，下行空間已收窄，貨幣基金投資范圍和久期受限，收益下行有底。若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期、貨幣政策邊際收緊，貨幣市場利率有可能反彈。

　　在低利率環(huán)境下，如果貨幣基金依賴提升收益率的方式吸引投資者，往往意味著在投資者看不見的資產(chǎn)配置端拉長久期或下沉信用，這與貨幣基金“安全性與流動性”的本質(zhì)相沖突。因此，行業(yè)競爭邏輯也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　沙葉舟表示，應(yīng)從“收益驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“功能驅(qū)動”，換言之，貨幣基金應(yīng)從一個(gè)“收益產(chǎn)品”，逐步演變?yōu)橐粋�(gè)基礎(chǔ)性的現(xiàn)金管理工具與金融基礎(chǔ)設(shè)施。一方面，貨幣基金管理人要探索貨幣市場可投資產(chǎn)品的品類是否有創(chuàng)新空間；另一方面，要不斷發(fā)掘經(jīng)濟(jì)新形態(tài)下我國利率期限結(jié)構(gòu)潛在收益，這要求貨幣基金研究人員對宏觀經(jīng)濟(jì)有豐富、清晰、前瞻性的判斷。此外，貨幣基金為資產(chǎn)管理公司沉淀了資金池，鼓勵(lì)投資者在基金家族內(nèi)投資，相當(dāng)于提供了低成本獲客渠道，這還需要基金公司具備開發(fā)其他優(yōu)質(zhì)投資產(chǎn)品的能力。

編輯：金文婕

審核：燕青

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